旅游产业是（shì）云（yún）南省的核心支（zhī）柱产业，旅游兴（xìng），云南（nán）兴（xìng）！新冠肺炎疫（yì）情的三年的蔓延极大冲（chōng）击了全国（guó）旅（lǚ）游市场，云南的（de）旅（lǚ）游经济（jì）哀鸿（hóng）遍野。然而，自2022年7月份开始，疫情防控政策给了旅游一丝曙光，半个中（zhōng）国的人群涌向云南。

       麦（mài）肯咨询作为云（yún）南省专（zhuān）业的旅游策划研究中心，我们给予旅游极（jí）大的关注（zhù）。前几天我们介绍了（le）全球顶级投资大（dà）师的A股（gǔ）投资模式，关注到丽（lì）江股份（丽江（jiāng）玉龙旅游（yóu）股份有限公（gōng）司）和云南（nán）白药并列大师推荐（jiàn）榜（bǎng）单第一。作为云南的第一（yī）家旅游上市（shì）企业，丽江（jiāng）股份近20年（nián）的发展，让我们看到（dào）了一部丽江股（gǔ）份发（fā）展的兴（xìng）衰史（shǐ），就是一部丽（lì）江城市变（biàn）迁的矛（máo）盾史，更是一部云南旅游产业（yè）的周期史。

一、丽江（jiāng）旅游的兴

1.一枝独秀

       丽江是全国五大（dà）旅游目的地（北京、西安、厦门、桂（guì）林、丽江）之一，拥有世（shì）界文化遗（yí）产丽江古城、世（shì）界自然遗产（chǎn）三江并流、世（shì）界（jiè）记忆遗（yí）产纳西族东巴（bā）古籍（jí）文献三（sān）大世界遗产。丽江旅游资源（yuán）极其丰富且禀赋极高， 2011-2019年旅游收入居全省第二，第一是省会（huì）昆明市（shì）；2020-2021年疫情影响旅游排名有所下降，居云南省第三。丽江股（gǔ）份（fèn）是丽（lì）江地区最早从事旅游业开发和经营的企业,滇西北（běi）唯一的A股上市公（gōng）司。丽（lì）江股（gǔ）份的客（kè）源（yuán）几乎覆盖丽（lì）江市核心（xīn）旅游资源——全国首批5A级景区丽江（jiāng）玉龙雪山的入山游（yóu）客（kè），提供雪山索道+景区演艺（yì）两（liǎng）大刚性且高利润产品，实现公司的高速发展。

       丽江股份营收增速围绕丽（lì）江市GDP增速上下波动（dòng），2004年（nián）（上市年）和2010年（nián）实（shí）现大（dà）幅（fú）度增长，对（duì）GDP做出重要贡献（xiàn）。同时（shí），丽（lì）江本身招牌过硬，大量游（yóu）客慕名而（ér）来，也为（wéi）丽江股份（fèn）创（chuàng）收。疫情前丽江股份营收的变化趋势和丽江市GDP相似，丽江股份的发展（zhǎn）也依托于丽江本身的（de）经济发展。抛开疫情（qíng）这两年（nián），丽江（jiāng）接待游客量每年增加500万人次左右，2019年同比增加约700多万人次；人均消费也在全省排名第（dì）二，而这（zhè）是丽江股份与丽江城市发（fā）展相辅相成的结果（guǒ）。

2.盈（yíng）利强劲

       回（huí）顾丽江股（gǔ）份20年（nián）的营（yíng）业情（qíng）况发现，营业收入和净（jìng）利润2009-2019年（nián）总体大幅增长，收入（rù）2015年达到峰值7.86亿，净利润2016年达到峰值（zhí）2.55亿。这幅营收利润图充分体现了公司盈利能力极（jí）强（qiáng），经乐鱼和麦肯咨询统计，丽江股（gǔ）份2009-2019年的（de）年均销售净利（lì）率（29%）在中国旅游板块39家上市公司排名第三，远超行业中位8%。而云南旅游（云南旅游（yóu）股份有限公司，华侨城云南（nán）集团旗下）仅（jǐn）为9%。

3.产品创新

      丽江股份（fèn）发展至今依托于三条索道和（hé）原（yuán）生态大型（xíng）实景演出《印象（xiàng）·丽江》。冰（bīng）川公园索道始建于1996年，建成了当时亚（yà）洲（zhōu）海拔最高的（de）索（suǒ）道，经（jīng）过12年多的运（yùn）行，老索道（dào）已经满（mǎn）足不了丽江（jiāng）旅游业快速发展（zhǎn）的需要，于2010年进行（háng）了改扩建，索道全长2883米，垂（chuí）直高差（chà）1150米，下部（bù）站海拔3356米，上部（bù）站海拔（bá）4506米。索道引进（jìn）意大利LEITNER公司（sī）先进（jìn）的技术和设备，为单线循（xún）环（huán）脱挂式（shì）抱索（suǒ）器8人座豪华（huá）吊厢索（suǒ）道。云杉坪索道始建于1994年，建立了当（dāng）时丽江第一条索道，经（jīng）过（guò）长（zhǎng）达13年的运行，于2007年进行了改扩建（jiàn），于2008年3月7日（rì）正式重新对外开放。牦（máo）牛坪索道始建于1999年3月，至今安全营运（yùn）13年。

      《印象·丽江》由中国最具影响力的（de）导演张艺谋携（xié）手王（wáng）潮歌、樊跃共同（tóng）执（zhí）导，历（lì）时１年多时间（jiān），经上（shàng）百次修改完成。演出剧场（chǎng）位于海拔3050米世上最高的实景演出场地玉龙雪山景区甘（gān）海子，是（shì）目前唯一（yī）一部在白天进行的实景演出。

二（èr）、丽（lì）江（jiāng）旅游的衰（shuāi）

1.小（xiǎo）富即安（ān），坐失良机

       回顾丽江股（gǔ）份的（de）发展史，守牢玉（yù）龙雪（xuě）山就过上了（le）富（fù）足的日子，而忽略（luè）了（le）向外扩张。就拿丽江本土来说，玉龙雪山是一张王（wáng）牌，丽江古城也是一张王牌，可丽江股份却没有组（zǔ）个王炸。丽江古城（chéng）的核（hé）心产品是民宿和酒（jiǔ）吧，丽江股份（fèn）也（yě）做（zuò）酒店（diàn），但（dàn）做（zuò）的是高端商务（wù）酒店，背（bèi）离（lí）游客去丽（lì）江古城（chéng）的民宿情怀。对比丽江市旅游业的人均消费，丽江股份的（de）人均消费较低，“画地为牢”，错失发展机（jī）会，守着玉龙（lóng）雪（xuě）山，难带（dài）来（lái）增量（liàng）。门票价格下调是（shì）行业趋势，演艺业（yè）务（wù）竞争也日趋激烈，想过富足的小日（rì）子，也（yě）注定慢慢（màn）丧失（shī）市场（chǎng）地位。

2.靠天吃饭，模式（shì）单（dān）一

       丽江（jiāng）股份的业务布局变化如下，2009年前主要是索（suǒ）道（dào）运（yùn）输（shū）（营收占比（bǐ）90%以（yǐ）上）和汽车运输；2009年开始布局酒店（diàn）运营，2010年酒（jiǔ）店经营达到营收（shōu）40%，2011年印象演出强势加入，2011-2014年印象演出和索道运输成为两大主（zhǔ）要收入来源，2015年及以后索（suǒ）道运输逐渐与（yǔ）其（qí）他产业（yè）拉（lā）开差距，成为（wéi）丽（lì）江股份的（de）第一（yī）大收入来源（yuán）。根据公司（sī）披露的最新预测报告，2022年（nián）上半（bàn）年归属于上市公司股东的净利润（rùn）由盈转亏，预估亏（kuī）损（sǔn）4800 万元—5700 万（wàn）元，而（ér）其（qí）主要原因（yīn）是公司（sī）三（sān）条（tiáo）索道共计接（jiē）待（dài）游客（kè） 51.45 万（wàn）人次,同比下降 61.70%，超高毛利率的索道运输业务，受疫情影响，也无法扭（niǔ）转（zhuǎn）乾坤。究其原因，也（yě）是在于该突破时（shí）没有突破，危机来了（le）就无（wú）法应对。在（zài）旅游行业消费趋势升级的时代，丽江股份（fèn）没有预先布局云南的特色产品，在市场（chǎng）竞（jìng）争中逐步落伍；丽江股份业务布局单（dān）一，集中在景（jǐng）区的“行”和（hé）“娱”，其他要素延伸（shēn）不够，这种（zhǒng）靠天吃饭的（de）特征，注定受不（bú）可抗（kàng）因素的颠覆性（xìng）影（yǐng）响。

3. 机制落后，团（tuán）队老化

       丽江股份的核心高管大（dà）多是（shì）从公司上市以后一直（zhí）任职（zhí），任职时（shí）间（jiān）普遍超过10年，鲜有新鲜血（xuè）液注入，我们不可否认高管（guǎn）们的才（cái）能和稳定，但（dàn）新鲜（xiān）血液也是一个（gè）公司发展的必需品。此外，丽江股份高管薪（xīn）酬在（zài）行业内（nèi）较低且未差异化，虽然（rán）钱不是衡量动力的唯一（yī）因（yīn）素，但如此的薪酬方案，可想（xiǎng）而（ér）知，员工的（de）积极性（xìng）和动（dòng）力肯定有所欠缺。

       云南旅游（yóu）的（de）发展（zhǎn）可以概括为五个阶（jiē）段（duàn）（下图），乐鱼和麦肯咨询认为，丽江股份（fèn）的（de）发展对应着五个阶段的起伏兴衰（shuāi），分别是资源为王时代的创（chuàng）建者，渠道引领时（shí）代的创新（xīn）者，购物主导时代的落伍者，资本驱（qū）动时代（dài）的落后者，产业融合阶段的（de）落寞（mò）者。